证券etf股票512880 沪铜：等待最新CPI数据及美联储利率决议，指引铜价方向

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　　转自：财信期货研究

　　在过去的半个月，受美联储鹰派表态影响，沪铜主力合约价格重心不断下移，一度跌破80000元/吨整数关口。

　　宏观方面，6月7日美国劳工统计局数据显示，5月非农新增就业人口27.2万人，较预期中值18.5表现强劲，创3月以来最大增幅；5月失业率录得3.9%，与预期一致。数据公布后，市场降息情绪受到打击，美联储出现鹰派预期管理，美元反弹，带动有色金属价格下行。本周市场将先后迎来最新CPI数据和美联储利率决议，当下市场静候美联储议息会议的结果，不过目前来看降息概率较低，年内降息次数或在2次以内。地缘政治方面，关于巴以之间停火协议，以色列尚未表态。地缘局势长期化，但对价格影响边际走弱。

　　供应方面，6月7日公布的SMM进口铜精矿指数小幅环比上涨0.16美元/吨至-0.55美元/吨。上周铜精矿现货市场成交较为冷清，市场询报盘活跃度显著下降。当前的现货市场成交价格重心并未进一步恶化，加工费企稳于个位数低位，其他作价条款也没有进一步恶化的趋势。冶炼端检修企业有所减少，前期检修企业检修完成后开始爬产，加之市场上粗铜、阳极板供应较为宽松，铜矿紧张影响减小，产量逐步回升中。

　　需求方面，SMM调研显示，5月铜管企业开工率为83.32%，环比减少3.21百分点。尽管5月铜管行业订单充足，但由于铜价突破历史新高，企业放缓原料采购和生产速度，导致整体产量较4月份有所回落。其中，工业合金用管和军工类订单保持稳定，但未有继续增长的趋势，而民用合金铜管开工率显著下滑。5月铜板带开工率为67.70%，环比下降3.34个百分点。从各行业流向来看，新能源汽车订单表现稳中有升，而电气、船舶和通讯等领域订单有所减少。精铜杆受近期铜价重心大幅回落影响，上周开工率环比上升8.13个百分点至66.71%。不过，增加的订单当中有一部分为前期提货但未点价订单，另有一部分下游订单仅点价但尚未提货。再生铜杆上周开工率在此背景下也环比上升5.5个百分点至37.58%。

　　库存方面，据SMM数据显示，截至6月11日，全国主流地区铜库存为44.21万吨，仍持续累库，保税区库存下跌至9.06万吨。截至6月7日，交易所数据显示，上期所库存回升至33.70万吨。海外方面，LME昨日库存走高至12.73万吨。

　　目前来看，市场仍在不断交易美联储降息，预计短期内铜价仍将跟随最新公布的经济数据波动，但市场在不断交易美联储降息预期后，后续或对相关经济数据关注度及敏感度降低。本周需关注最新CPI数据和美联储利率决议，若美联储发言持续偏鹰，铜价或继续探底，反之，则价格有望回升。

　　风险点：国外降息不及预期、需求增长不及预期